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3）欧洲政治不确定性在上升：意大利大选重回视野，英国脱欧进展并不顺利。从估值和情绪上看，目前A股市场的换手率及估值均已处于历史相对极端的低位水平，短期资金利率下降、政策调整（包括货币政策更大程度的宽松、财政政策力度边际改善）、部分改革的推进以及偏长线资金入市（如MSCI第二次上调A股纳入比例期间海外资金持续流入、险资及养老金可能的净买入等）等偏利多因素投资者反应平淡，投资者依然担心经济增长乏力与失衡等结构性挑战、通胀，等等，亟待加大正确的改革来化解结构性挑战，稳定市场信心。

黄光裕系国美电器创始人。2004年、2005年、2008年三度问鼎胡润百富榜之大陆首富。2008年11月黄光裕因涉嫌经济犯罪接受警方调查。2010年8月30日，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判处有期徒刑14年。从2008年11月算起，14年刑期的黄光裕应该是2022年11月出狱，中间减刑21个月后，其正常出狱时间应该是2021年2月16日。

对于节后市场而言，资金面季节性压力的缓解、产业政策和财政政策利好的持续出台将继续为A股市场提供正面支持，不过外围不确定性尚未彻底明朗，仍将对资金情绪存在影响，市场还不具备全面转强的能力。结合技术面观察，沪指节前在5日均线支撑下震荡上行站上2800点整数关口，日线级别短期均线上扬，小级别分时图技术形态转强，短期市场反弹有望延续。不过指数上行中量能跟进较为有限，同时考虑到沪指2820点一带恰好是前期跳空缺口及长阴线所在，上档压力不容小觑，后续指数将以反复震荡、缓步盘升的方式来消化浮筹、积蓄做多动能。操作上，投资者可逢低关注尚处于底部存在补涨要求的白马蓝筹和估值合理、超跌的新兴产业龙头。

图 8：中国锌矿月度产量（单位：万吨）图 9：中国铅锌矿采选投资及铅锌冶炼投资（单位：万元）资料来源：WIND 资讯 银河期货由于国内锌矿增量相对有限，进口量近年来呈现恢复性增长；从海关统计数据来看，2017年全年锌矿进口 243.5万实物吨；而 2018年 1-9月锌矿进口 221.4万实物吨，预计全年锌矿进口 290万实物吨。锌矿进口的恢复成为了国内很好的原料补充，从现阶段锌矿进口盈亏来看，进口矿在 2019年依然有增长空间。由于海外锌矿供应恢复更快，进口矿加工费呈现阶段性的优势，利于国内冶炼厂增加进口原料采购。

支撑因素之三：系列环保政策施加约束趋严，行业集中度加速提升。自2016年进行供给侧改革的大背景下，叠加环保监管日趋严格，退城进园、长江经济带污染整治、2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作、第一批中央环保督察“回头看”第二阶段等一系列整治监管举措的实施，各细分行业洗牌，中小产能不断出清，部分高污染、过剩行业受政策限制几乎无新建产能，少数扩产基本为龙头行为，供需情况向好。利好环保安全基础合格，市场占有率高的企业，盈利进入上升阶段，行业集中度持续提升。

央行三季度货币政策执行报告中明确提出：要加强疏通货币政策传导机制，督促指导金融机构优化内部资源配置，引导更多资金投向小微企业。提升金融机构发放小微贷款积极性。鼓励大型银行更好发挥“头雁”作用，指导地方机构提升服务水平，推动实现小微企业金融服务扩投入降成本目标。后续一系列政策出台，各地也积极响应监管要求，出台多项支持民营和小微等政策文件，未来实体经济融资环境将得到改善。